投資(zi)者保護(hu)宣傳警示案例

 

案例一：慎防上市公司動機不純的(de)“高送轉”

作為備受市場關(guan)注(zhu)的熱點題材(cai)之(zhi)一(yi)，“高送轉”經常受到中小投資者的追捧。在A股(gu)市場上(shang)，有的(de)上(shang)市公(gong)司選擇在半年(nian)報、年(nian)報披(pi)露之前“慷慨(kai)”公(gong)告“10送(song)20”，甚至“10送30”等“高送(song)轉”方案，借此大幅拉升股(gu)價(jia)，撩撥投資者的(de)神(shen)經，把“高送(song)轉”異(yi)化成炒(chao)作題材或(huo)者配(pei)合大股(gu)東或(huo)內部人減持的(de)“靈藥(yao)”。

X公(gong)司(si)就曾打(da)出一(yi)套“‘高送轉’+‘減持套(tao)現’+‘大額預虧’”的(de)組(zu)合(he)拳，引(yin)誘不知情的(de)投資者為(wei)公司(si)股價炒作和不當的(de)“市值管(guan)理(li)”買單。2015年初(chu)，X公司發布(bu)“高送轉”預案，公司股(gu)東且(qie)兼任(ren)公司董事長和總經理(li)的Y某及(ji)其(qi)他兩位股東以(yi)“結合公(gong)司2014年實(shi)際(ji)經(jing)營狀況，積極(ji)回報股(gu)東(dong)，與所(suo)有股(gu)東(dong)分享公司未來發展的經(jing)營成果(guo)”為由，提出并同(tong)意2014年度“高送轉(zhuan)”的利潤分(fen)配方案為(wei)“10轉(zhuan)20”。同日，上述3位股東又(you)共同披露了減(jian)持計劃(hua)，套現(xian)逾20億元。值得(de)關注的(de)是，公司股價在“高(gao)送轉”消息(xi)發(fa)布前的(de)短期內竟大(da)漲近40%。

但是，僅幾(ji)日后，X公司發布(bu)了8億(yi)元預(yu)虧公告并同時預(yu)警，由于2013年度已出現(xian)虧(kui)損(sun)，若(ruo)2014年(nian)續虧(kui)，公司(si)股票可(ke)能被實施(shi)退市(shi)風險警示。一石(shi)激起千層浪，該(gai)上(shang)市(shi)公司(si)對業績(ji)預判(pan)的(de)前后(hou)矛盾及毫無征(zheng)兆的(de)巨虧(kui)震(zhen)驚了市(shi)場上(shang)的(de)投(tou)資者，公司(si)股價出現大幅波(bo)動，成(cheng)為(wei)“高送轉”誤導(dao)投(tou)資者并造(zao)成(cheng)損失(shi)的(de)典型案例。根據律(lv)師(shi)粗略(lve)統計，截至目前，針對X公司的(de)訴訟已(yi)涉及400名左(zuo)右的投資者，索賠(pei)標的在8000萬元到1億元之間。

Y某作(zuo)為X公(gong)(gong)(gong)司的(de)股東，同(tong)時(shi)兼(jian)任(ren)公(gong)(gong)(gong)司董事長(chang)和總經(jing)理，在提出(chu)并審議(yi)“高送轉”等(deng)相(xiang)關利潤(run)分配提議(yi)時(shi)，應(ying)當知悉或主動(dong)核實公(gong)(gong)(gong)司經(jing)營情(qing)況(kuang)，并據以判(pan)斷利潤(run)分配提議(yi)及(ji)相(xiang)關披露內容是否(fou)與公(gong)(gong)(gong)司實際經(jing)營情(qing)況(kuang)相(xiang)符。事實上，X公司(si)發布的“高送轉”預案相(xiang)關披(pi)露(lu)內容與公司(si)數日后公告的業績預虧情(qing)況(kuang)明(ming)顯不(bu)符(fu)，對投資(zi)者的判斷(duan)產生了(le)重大影(ying)響。Y某未勤勉盡(jin)責(ze)，其上述行為(wei)(wei)嚴重違(wei)反了《上海證券交易所股票上市(shi)(shi)規則》和《上海證券交易所上市(shi)(shi)公司(si)董事選(xuan)任與行為(wei)(wei)指引》的(de)相關規定。上交所對Y某予以(yi)公開(kai)譴責，并對(dui)其他兩位(wei)股東和時(shi)任董事予以(yi)通報批(pi)評。

同時，“高(gao)送轉(zhuan)”的背后還可能伴生內(nei)幕交易、市場操縱等違法(fa)違規行為。中國證監會也曾就X公司相關責任(ren)人在知悉公司真(zhen)實財務狀況的(de)(de)情(qing)形下，利(li)用“高送轉”配(pei)合大比例減持(chi)過程中的(de)(de)內幕交易(yi)違法(fa)行(xing)為作出了(le)罰款、沒收違法(fa)所得(de)、警告及證券市場禁入(ru)的(de)(de)行(xing)政處罰。

市場(chang)上的確存在(zai)上市公司“動機不純”，利用“高送(song)(song)轉(zhuan)”配合股東減持、限(xian)售股解禁，也有少數公司在(zai)由盈轉(zhuan)虧甚至業績惡化的情況下強推“高送(song)(song)轉(zhuan)”方案(an)。對(dui)此，為保(bao)護投資(zi)者的知情權，監(jian)管部門全面強化“高送(song)(song)轉(zhuan)”一(yi)線監(jian)管，對(dui)于披(pi)露“高送(song)(song)轉(zhuan)”預(yu)案(an)的公司，按(an)照分類監(jian)管、事(shi)中監(jian)管、刨根(gen)問底“三位一(yi)體”的監(jian)管模(mo)式，嚴(yan)把信(xin)息披(pi)露審核第一(yi)關。

作為(wei)中(zhong)小投(tou)資(zi)(zi)者，為(wei)避免落(luo)入“高送轉(zhuan)”的(de)(de)陷(xian)阱，要(yao)對(dui)“高送轉(zhuan)”的(de)(de)本質(zhi)有(you)更加清(qing)醒(xing)和深刻的(de)(de)認識。“高送轉(zhuan)”實質(zhi)上是股(gu)東權益的(de)(de)內部(bu)結構調整(zheng)，“高送轉(zhuan)”后公司股(gu)本總數雖然擴大了，但對(dui)凈(jing)資(zi)(zi)產收益率沒(mei)有(you)影響(xiang)，公司的(de)(de)盈利(li)能力(li)不會有(you)任何實質(zhi)性的(de)(de)提升，投(tou)資(zi)(zi)者的(de)(de)股(gu)東權益也不會因此而(er)增加。在(zai)這里(li)提示投(tou)資(zi)(zi)者，不要(yao)被這種(zhong)“數字游戲(xi)”迷(mi)惑。

此外(wai)，與業(ye)績(ji)不相匹配的(de)“高(gao)送轉”往往是(shi)股(gu)價炒作(zuo)、股(gu)東減持的(de)“重災區”。在(zai)上市(shi)公(gong)司正式公(gong)告“高(gao)送轉”預案時，投(tou)資者還要重點關注公(gong)司“高(gao)送轉”背后(hou)的(de)真實目的(de)，綜合(he)考慮公(gong)司發(fa)展戰略、經(jing)營業(ye)績(ji)等，分析“高(gao)送轉”的(de)合(he)理(li)性，避免盲目跟(gen)風。

案例(li)二(er)：警惕上市公司(si)“忽悠式(shi)”信(xin)息披露

在股票(piao)市(shi)場(chang)中，熱門(men)題材股票(piao)可能預示著公(gong)司(si)未來具(ju)有潛(qian)在的(de)(de)(de)發展(zhan)(zhan)前(qian)景(jing)和上升空間，往往容易受到廣大投資(zi)者(zhe)(zhe)(zhe)的(de)(de)(de)大力追(zhui)捧(peng)。許(xu)多上市(shi)公(gong)司(si)也會通(tong)過(guo)業(ye)務轉(zhuan)型、資(zi)產重組等方(fang)式拓展(zhan)(zhan)新的(de)(de)(de)發展(zhan)(zhan)空間，挖掘更大發展(zhan)(zhan)潛(qian)力。然而，一些上市(shi)公(gong)司(si)借助(zhu)熱門(men)題材“吹泡(pao)泡(pao)”，通(tong)過(guo)披(pi)露不(bu)真(zhen)實、不(bu)準確的(de)(de)(de)信息(xi)夸大、渲染相關業(ye)務給(gei)公(gong)司(si)帶來的(de)(de)(de)影響，誤導投資(zi)者(zhe)(zhe)(zhe)，引起(qi)投資(zi)者(zhe)(zhe)(zhe)的(de)(de)(de)跟風追(zhui)捧(peng)。殊(shu)不(bu)知背后不(bu)過(guo)是虛無縹緲的(de)(de)(de)愿(yuan)景(jing)而已。

N公(gong)司就為投資者描繪了(le)這樣一(yi)幅空中樓(lou)閣。2014年之前N公司的經營業務(wu)范圍(wei)主要是(shi)軟件開(kai)發與服務(wu)業務(wu)和信貸風險(xian)業務(wu)管理咨詢等(deng)。2014年5月開始，N公(gong)司對外(wai)披露(lu)擬涉(she)足(zu)互聯網(wang)(wang)金(jin)融領(ling)域(yu)，陸(lu)續披露(lu)了(le)一系列開展互聯網(wang)(wang)金(jin)融業(ye)務(wu)的(de)相關信息，包(bao)括開展數據服務(wu)、征(zheng)信服務(wu)和小貸云服務(wu)業(ye)務(wu)；與(yu)某商(shang)業(ye)銀(yin)行合作成(cheng)立X互聯網金融公司，開(kai)展互聯網金融相關業(ye)務；擬成立Z網絡信息有限公司，從(cong)事(shi)普惠金融相關業(ye)務。此信息一出，各大投資機構紛(fen)紛(fen)看好，中小投資者(zhe)跟風買(mai)入(ru)，使(shi)N公司的股價在一年之間漲幅(fu)高達16倍。

但(dan)是事實上(shang)如此(ci)宏偉的(de)互(hu)聯網金融圖景背后(hou)不(bu)過是充滿不(bu)確定性的(de)幻景。N公司(si)實際互(hu)聯(lian)網金(jin)融相(xiang)關業務收入極小，僅占主營業務收入的(de)0.62%。公司(si)發展(zhan)互聯網金融(rong)相(xiang)(xiang)關的(de)發展(zhan)戰(zhan)略(lve)從未提(ti)交公司(si)董事會以及董事會戰(zhan)略(lve)發展(zhan)委員(yuan)會審議，無相(xiang)(xiang)關工作規劃(hua)，無資金來源計劃(hua)，相(xiang)(xiang)關業務(wu)無實(shi)質性進展(zhan)，相(xiang)(xiang)關項目因違反政(zheng)策已經暫停(ting)實(shi)施。而且，公司(si)披露的(de)互聯網金融(rong)相(xiang)(xiang)關業務(wu)信(xin)息具(ju)有片面性，選擇性披露利好信(xin)息，規避不利信(xin)息，未披露上述業務(wu)存在的(de)問題以及進展(zhan)情況。N公司(si)對(dui)外(wai)宣稱的互(hu)聯網金融業務不(bu)過是對(dui)前景(jing)的描繪(hui)和設想，缺乏相應的事實基礎，未(wei)來可實現性極(ji)小(xiao)，卻(que)使投(tou)資者誤以為瓜熟(shu)蒂落，具有較大誤導性。

無獨有(you)偶(ou)，D公(gong)司也(ye)通過(guo)題(ti)材炒作為投(tou)資者繪制(zhi)了一幅(fu)美好(hao)愿(yuan)景。D公司(si)利用互(hu)聯網(wang)金(jin)融(rong)的(de)(de)(de)炒(chao)作熱點，在(zai)公司(si)互(hu)聯網(wang)金(jin)融(rong)網(wang)站(zhan)正(zheng)在(zai)籌備、尚(shang)未開始運營(ying)的(de)(de)(de)情(qing)況下，卻對外(wai)公告稱“可以使公司(si)在(zai)互(hu)聯網(wang)金(jin)融(rong)行業(ye)處于領(ling)先的(de)(de)(de)競爭優(you)勢”，過度(du)夸大、渲染給公司(si)業(ye)務帶來的(de)(de)(de)影響，誤導投資(zi)者，使其(qi)做出錯誤的(de)(de)(de)投資(zi)決策。之后公司(si)股價連續6日漲(zhang)停，漲(zhang)幅高達77.37%。

上(shang)(shang)市公(gong)(gong)司在發(fa)生經營(ying)方針和(he)經營(ying)范圍的(de)(de)(de)重大變化，或(huo)(huo)者重大投(tou)資(zi)(zi)行(xing)為(wei)和(he)重大購(gou)置財(cai)產的(de)(de)(de)決定等事項時，應當真實(shi)、準(zhun)確、完(wan)整的(de)(de)(de)披(pi)露信(xin)(xin)息(xi)，說明事件的(de)(de)(de)起(qi)因、目前的(de)(de)(de)狀態和(he)可(ke)能產生的(de)(de)(de)法律(lv)后果。如果不(bu)切實(shi)際的(de)(de)(de)夸大事實(shi)，或(huo)(huo)者有(you)選(xuan)擇性(xing)(xing)的(de)(de)(de)披(pi)露信(xin)(xin)息(xi)，會(hui)造成(cheng)上(shang)(shang)市公(gong)(gong)司與投(tou)資(zi)(zi)者之間的(de)(de)(de)信(xin)(xin)息(xi)不(bu)對(dui)稱，容易造成(cheng)投(tou)資(zi)(zi)者依賴(lai)信(xin)(xin)息(xi)做出錯誤的(de)(de)(de)投(tou)資(zi)(zi)決策。這(zhe)就違背了《證券(quan)法》關(guan)(guan)于上(shang)(shang)市公(gong)(gong)司必(bi)須(xu)真實(shi)、準(zhun)確、完(wan)整的(de)(de)(de)披(pi)露信(xin)(xin)息(xi)，不(bu)得有(you)虛假(jia)記載(zai)、誤導性(xing)(xing)陳(chen)述或(huo)(huo)者重大遺(yi)漏的(de)(de)(de)相關(guan)(guan)規定，違背了公(gong)(gong)開、公(gong)(gong)平、公(gong)(gong)正(zheng)的(de)(de)(de)市場交(jiao)易秩序。更(geng)有(you)甚(shen)者，一些上(shang)(shang)市公(gong)(gong)司通過編題材講故事拉動股(gu)價(jia)上(shang)(shang)漲為(wei)高(gao)價(jia)減持(chi)股(gu)票(piao)做鋪墊，這(zhe)種侵害中(zhong)小投(tou)資(zi)(zi)者利(li)(li)益(yi)為(wei)自(zi)己(ji)謀(mou)利(li)(li)的(de)(de)(de)行(xing)為(wei)更(geng)是資(zi)(zi)本市場嚴(yan)厲打擊的(de)(de)(de)對(dui)象。

面對上市公(gong)司(si)披(pi)露的(de)熱點(dian)信息，投資(zi)(zi)(zi)者(zhe)在進行股票投資(zi)(zi)(zi)時應(ying)當(dang)擦亮眼睛，不要被上市公(gong)司(si)熱點(dian)題材炒作(zuo)所迷惑，而應(ying)結合宏(hong)觀政策(ce)、產業狀況(kuang)和企業的(de)實(shi)際情況(kuang)綜(zong)合分(fen)析相(xiang)(xiang)關(guan)信息的(de)真(zhen)實(shi)準確性，評估相(xiang)(xiang)關(guan)業務(wu)對公(gong)司(si)帶來的(de)影響程度，理性判斷(duan)其背后(hou)的(de)投資(zi)(zi)(zi)價(jia)值。同時，投資(zi)(zi)(zi)者(zhe)應(ying)警(jing)惕(ti)上市公(gong)司(si)通(tong)過講故事“吹(chui)泡(pao)泡(pao)”為(wei)(wei)其高價(jia)減持預熱的(de)行為(wei)(wei)。否則一旦“泡(pao)泡(pao)”破滅，股票價(jia)格與價(jia)值回歸正常軌(gui)道，投資(zi)(zi)(zi)者(zhe)將(jiang)面臨的(de)可能是巨(ju)大的(de)經濟損失。

 

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